免责条款详见末页 [table_main] 公司研究类模板_new 公司调研" 2011 年 9 月 26 日 美亚柏科(300188) [table_research] 研究员：马仁敏 执业证书编号：S0570510120059 025-83290929 marenmin1982@hotmail.com http://t.zhangle.com/4055 分享电子取证和互联网内容安全市场高速成长的蛋糕 [table_invest] 计算机应用 当前价格(元)： 37.41 目标价格(元)： 40.40 [table_stockTrend] 2010-9-26～2011-9-26 -28% -18% -8% 2% 12% 22% 32% 42% 52% 11-3 11-6 11-9 1 201 401 601 801 1001 成交量 美亚柏科 创业板指 [table_relate] 美亚柏科是一家专业从事电子数据取证和网络信息安全的技术 研发、产品销售与整体服务的国家级高新技术企业。公司经历了"代 理-消化吸收-自主研发"的发展路径，在电子数据取证行业中成长为 龙头企业之一，市场份额逐年提升。 美亚柏科的主营业务可分为两个大类：电子数据取证与鉴定类和 网络内容安全搜索与数字知识产权保护类。两个市场均属于新兴行 业，尽管目前基数较小，但未来增长空间巨大。过去 5 年，受益于电 子取证行业的高速增长和公司市场份额的不断提升，美亚柏科的主营 业务收入复合增速在 40%以上，净利润增速高达 45%，公司电子取证 产品的市场份额提升至 2008 年的 42%，成为电子取证行业一家独大 的龙头企业，在互联网信息安全领域也确立了一定的行业地位， 2008-2010 年公司的服务收入复合增速高达 147%。 在销售方面，以培训带动销售的业务模式为公司收入持续快速增 长奠定了坚实的基础；在产品方面，不断的研发创新和丰富的行业经 验是公司的两大核心优势。未来三年，电子取证实验室的解决方案业 务， "搜索云"与"取证云"平台有望成为公司业绩增长的助推器。 我们预计公司 2011 年-2013 年的 EPS 分别为： 1.01 元， 1.44 元和 2.08 元。考虑到公司下游行业属于新兴市场，未来成长空间广阔；从 基本面上看，公司核心竞争优势突出，行业龙头的地位稳固，能够长 期分享行业高速增长的蛋糕，同时正在研发中的项目和培育中业务在 长期成长性方面有较多的爆发点，我们给予公司 40 倍的动态市盈率 水平，6 个月内的合理股价为 40.4 元，给予"推荐"的投资评级。 [table_company] 总股本(万) 5350.00 流通 A 股(万) 1350.00 52 周内股价区间(元) 35.7-57.95 总市值(亿) 20.36 总资产(亿) 7.05 每股净资产(元) 11.55 [table_mainpredict] 2010A 2011E 2012E 2013E 主营业务收入(亿) 1.88 2.81 4.11 6.05 +/-% 52.66 49.30 46.50 47.10 净利润(百万) 41.05 53.77 77.08 111.20 +/-% 43.54 31.0 43.3 44.3 EPS(元) 1.03 1.01 1.44 2.08 P/E 48.76 37.04 25.98 17.99 主要经营指标预测 公司基本资料 投资要点： 投资评级：推荐(首次评级) 股价走势图 相关研究 免责条款详见末页 2 [table_page1] 公司调研" 2011 年 9 月 26 日 美亚柏科信息股份有限公司成立于 1999 年， 是一家专业从事电子数据取证和网络信息安全的技术研发、 产品销售与整体服务的国家级高新技术企业。公司通过 10 年的发展，已经形成涵盖电子数据获取设备、电 子数据分析系统、电子数据销毁设备、互联网内容安全搜索、网络数据防护等系统共 100 余款成熟产品， 并与厦门大学、中国刑警学院等院校结成研发合作伙伴，形成了自己的研发和培训中心，在电子数据取证 行业中成长为龙头企业之一，市场份额逐年提升。 1.1.电子取证和互联网信息安全都是新兴行业 ，未来增长空间大 美亚柏科的主营业务可以分为两个大类：电子数据类和网络安全类。其中电子数据类主要是电子数据 取证业务和电子数据鉴定服务，后者是在前者的技术上进行进一步的分析处理的业务；网络安全类的产品 主要有互联网内容安全搜索类产品、互联网数字知识产权保护服务。 电子数据取证的对象是虚拟空间的电子数据。一旦计算机硬盘、U 盘、手机、数码相机等设备中存储 的电子数据遇到存储介质被损坏、数据被删除等情况无法读取，就必须通过电子数据取证技术进行恢复、 提取和分析，从而客观、真实